中國公司債券市場發展戰略

點試點,且只有記賬式國債可以交易,這一市場尚處于啟動階段。記賬式國債柜臺交易的方式也只有現券交易一種形式,交易量不大,交易品種也很稀少。

上述兩大市場體系在發行及交易效率方面顯然存在不足,但其市場的廣泛性及便捷性也是很明顯的；而且其登記、托管和結算均直接或間接通過中央國債登記結算系統來實現。

至于包括上海和深圳證券交易所內債券交易業務的交易所債券市場,其參與主體包括在交易所開立證券賬戶的非商業銀行的投資者,實際交易主體只有證券公司、保險公司和城鄉信用社。通過系統自動撮合在交易所上市的記賬式國債、企業債、可轉換債券,交易類型有現券交易和質押式回購交易兩種。按照T＋1實行日終凈額結算,而登記、結算則通過中國證券登記結算公司的系統進行。這一市場體系內相互之間也是分割的,其效率雖然高于前兩者,但規模較小,容易出現過度投機的現象。

顯然,根據建立統一、互聯的證券市場的要求,目前這種分割的市場體系與大力發展債券市場和多層次資本市場體系的戰略構想極不適應。眾多的地方企業債券被排斥在交易體系之外,使得其發展因缺乏流動性而受到制約。

一、國債回購是什么？

國債回購交易，也稱國債的現貨交易，是指進行國債回購交易的市場，即賣出債券，并附加條件，于一定期間后，以預定的價格和收益，由最初出售者買回債券。

國債回購交易價格是采用資金的年收益率報價的，利率的高低直接反映市場資金的利率水平?？紤]到回購交易的價格。

主要涉及初始交易和反向交易的價格差額，因此回購交易中只對到期回購價格實行電腦競價，初始成交價格一律定為100元。在交易所行情顯示中，只即時顯示交易的到期回購價格的競價結果，而成交量、成交金額，分別顯示的是當日成交手數和當日實際成交金額。

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